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能源危機引發通脹預期 美元和美債收益率雙雙攀升

作者:冉學東

來源:華夏時報

發布時間:2021-09-30 23:31:40

摘要:無論如何,此次由于供應鏈斷裂引發的能源價格的上漲,恐怕并非“暫時”那么簡單的概括,主要是新冠疫情的發展目前尚難預測,供應鏈的斷裂短期難以恢復,尤其是疫情引發的供給端的短缺可能未來更長時間里還會惡化,如果通脹長期化,導致美聯儲加息提前,可能對資產價格形成長期壓力。

能源危機引發通脹預期 美元和美債收益率雙雙攀升

冉學東

9月29日,美元指數處于94.40上方,日內漲近0.7%,也創去年11月初以來新高,并創6月以來最大兩日漲幅。去年三季度末,美元也有類似大漲。

與此同時,10年美債收益率也開始大漲,過去兩周,美國十年期國債收益率地從1.30%上升至1.50%。

跟美元一樣,十年期美債收益率是國際金融市場最重要的價格之一,是全球金融資產的定價基準之一,美債收益率的攀升,對全球金融資產價格是一大壓力,近期大多數金融資產價格出現調整,就與這個因素有關。

但是美元大漲和美債收益率攀升背后的實體經濟才是這一切變故的根本原因,這就是通脹預期的強化。

這一輪通脹預期源自于歐洲天然氣供需失衡,引發天然氣價格的暴漲,從而導致全球能源價格飆升。

去年5月歐洲天然氣價格開始上漲,到今年8月初上漲了1000%,與年初相比,天然氣價格也上漲了250%。進入9月以來,歐洲天然氣價格一再創下新高。9月30日,歐洲天然氣期貨日內漲超10%,創下歷史新高。

天然氣作為最主要的能源,它的大漲,帶來電力價格的普遍上漲,今年年初以來,歐盟主要經濟體的電價較一年前普遍高出了一倍有余。英國今年9月的電價幾乎是去年同期的7倍,西班牙的電價自今年夏季以來已經上漲了200%以上,德國的電力批發價格也上漲60%多。

能源危機也刺激了原油期貨價格的上漲,ICE期貨歐洲交易所布倫特原油11月合約自上周二以來六連漲,強勢突破80美元大關,主要是市場供不應求、庫存下降。

歐美國家的能源價格上漲,主要是受供應鏈斷裂影響,比如英國的汽油價格大漲,就是因為脫歐后卡車司機供給不夠,而歐洲電力價格的上漲,也是由于供應鏈出現了斷裂。各國新冠疫情還在蔓延,供應鏈很多環節受到沖擊,但同時疫情后人們的生活正在恢復,供求之間出現失衡。

其實不僅僅歐美國家能源的上漲,最近一段以來中國全國范圍內出現拉閘限電的情況,不僅僅是企業的生產經營受影響,居民的用電也大受影響。

中國用電出現問題原因復雜,固然有一些短期的結構性的原因,比如境外需求猛增,出口企業擴大產能,煤炭供給環節出現缺口,但也有長期性的因素,比如“雙碳”戰略的實施,新能源的對傳統能源供給的干擾等。

能源是生產生活的基礎材料,能源價格上漲會刺激其他價格上漲,比如歐洲化肥價格開始上漲等,因此關于通脹的預期再次抬頭。

不過發達經濟體關于通脹的看法不是很統一。

9月29日周三,美聯儲主席鮑威爾、歐央行行長拉加德、英國央行行長貝利、日本央行行長黑田東彥集體亮相名為“貨幣政策之未來”的歐央行線上論壇活動。四位全球最重要之列的央行行長都“謹慎樂觀”地預言通脹高企只是暫時狀態,同時也警告稱,供應鏈瓶頸可能會持續比預期更長的時間,無法跟上強勁的商品需求,進而導致通脹走高持續到明年。

他們仍集體認為通脹會隨著供應瓶頸緩解而回落,同時正密切關注“通脹預期”的異常變動。他們也強調了供應中斷和新冠疫情復燃等“大量”不確定性,正在給主要經濟體的前景蒙上陰影。

在四位央行行長中,鮑威爾對通脹的判斷比較鷹派。鮑威爾重申美國通脹高企可能會再持續幾個月,甚至延續到2022年,但這主要是由供應鏈瓶頸等臨時因素導致,暫時走高的通脹最終會回落。

他還再度確認,美聯儲正在接近縮減購債,加息則在更遙遠的未來。如果通脹持續走高,并推動家庭和企業的通脹預期飆升引發嚴重擔憂,美聯儲肯定會作出回應,利用工具來確保通脹運行在與FOMC目標一致的水平上。

無論如何,此次由于供應鏈斷裂引發的能源價格的上漲,恐怕并非“暫時”那么簡單的概括,主要是新冠疫情的發展目前尚難預測,供應鏈的斷裂短期難以恢復,尤其是疫情引發的供給端的短缺可能未來更長時間里還會惡化,如果通脹長期化,導致美聯儲加息提前,可能對資產價格形成長期壓力。

責任編輯:孟俊蓮 主編:冉學東

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